建材看好板块相对表现荐8股

2019-08-16 16:53:00 来源: 玉溪信息港

建材:看好板块相对表现 荐8股 2018-08-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

板块表现本周建筑装饰指数下跌5.08%,跑赢沪深 000.07个百分点;子板块方面,化学工程跌幅小(-2.77%),水利工程跌幅(-7.79%);主题方面,雄安新区跌幅小(- .76%),PPP指数跌幅(-5.90)。目前建筑板块PE(TTM,整体法)为11.52倍,PB(LF)为1.28倍。

行业观点本周市场受土耳其金融震荡、新兴市场风险提升等因素影响,大盘指数和建筑板块均出现回调。

1、在内外部因素不确定性增加的背景下,基建仍是稳增长明确的方向。在金融去杠杆、贸易摩擦、新兴市场风险等内外部因素影响下,下半年经济下行压力仍较大,而在GDP构成中出口、消费、制造、地产等增量或均有限,基建仍是稳增长明确的方向,且可有效对冲外部风险对经济的影响。

2、基建补短板的重点将是中西部地区的交通建设、乡村振兴(交通水利扶贫、生态环保)等领域。结合前期高层考察川藏铁路,岭南公告部分新疆PPP项目复工,预计下半年基建发力的重点或在中西部地区;而通过对比基建“十三五”发展规划和目前完成情况,我们发现铁路、公路和轨交依然是较大短板,此外,基建扶贫、生态环保作为乡村振兴的重要方向,预计下半年相关领域投资增速也有望提升。

、7月建筑业景气度有所回落,基建投资增速继续下滑因宽松政策效果尚未显现。1)7月建筑业PMI为59.5%,环比回落1.2pct,低于上半年均值60.02%,预计主要由于部分地区暴雨高温天气影响施工;而7月建筑业新订单指数和业务活动预期指数为56.4%/64.1%,分别较6月上升 .8pct/0.5pct,下游需求预期稳定向好。2)1-7月基建(狭义)/地产/制造业投资同比分别增长5.7%/10.2%/7. %,增速较1-6月变化-1.6pct/+0.5pct/+0.5pct。基建增速降幅扩大与去年同期高基数及PPP管控有关,其中,道路运输业、水利管理业、公共设施管理业1-7月累计投资同比分别增长10.5%/-0.7%/4. %,增速较1-6月分别回落0.4/1.1/1.5pct,而铁路运输业投资同比减少8.7%,降幅收窄1.6个百分点。 )7月国常会、政治局会议提出财政发力加大基建补短板力度,但7月宽松政策效果尚未显现,预计后期伴随资金落实到位及基建项目加快审批,基建增速有望企稳回升,关注8-9月基建投资情况;若1万亿专项债资金落实到位,下半年基建投资同比增速或达15-16%,全年基建投资同比增速有望升至10%以上。

4、7月社融数据边际改善,看好基建表现持续性(特别是相对收益)。1)表内信贷扩张继续,7月社融口径人民币贷款1.29万亿,同比多增4000亿左右,同比增速41%;金融机构贷款口径7月人民币贷款新增1.45万亿,同比增加6245亿,同比增速75.7%;企业债券发行融资22 7亿元,环比多增900多亿;新增基建行业贷款1724亿元,环比多增469亿。2)表外收缩有所收敛,7月委托贷款缩量950亿元,较 月以来1400亿-1850亿的前期缩量幅度收敛明显。 )信用风险管控修复,有助降低建筑企业融资成本,截至8月17日, 年/5年期AA企业债收益率分别为5.01%/5.44%,周环比分别上升12bp/19bp。

4)在前期复盘报告中提到,过去4轮政策宽松驱动基建行情的持续时间均在6-9个月,/相对收益均分别在40%/ 5%以上,节奏上前期提估值,后期看业绩;而基建行情持续性主要看细节政策落实、社融好转、项目融资及新签订单改善等方面的情况,本周财政部发布地方专项债发行工作具体要求,社融数据边际改善,后期基建产业链有望逐步修复,看好基建表现持续性,特别是相对收益或较为明显。

公司方面,我们延续前期观点,基建稳增长政策有望逐步落地,社融改善有助修复信用风险,看好基建表现(特别是相对收益)持续性,关注三条主线:1)低PB建筑央企,如中国铁建/葛洲坝/中国交建/中国建筑/中国化学等;2)弹性较大的地方基建国企,如四川路桥等; )基建前端设计公司,如苏交科/中设集团等。

风险提示:宏观政策环境变化导致行业景气度下降;固投增速下滑加速导致公司订单不达预期;“一带一路”政策落地不及预期;互联网家装、特色小镇业务转型不达预期。

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